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A cuánto van a llegar el dólar y la inflación a final de año, conforme los analistas económicos


El dólar se estabilizó en el comienzo de dos mil diecinueve ¿De qué manera va a llegar a final de año?
El dólar se estabilizó en el comienzo de dos mil diecinueve ¿De qué manera va a llegar a final de año?

El último Focus Economics Consensus Forecast de Latin Focus descubrió que las consultoras privadas sondeadas por la entidad proyectan una inflación para todo dos mil diecinueve de dos,8 por ciento y un valor del dólar a final de año de dólares americanos 47,53 en promedio.

Los informes de Latin Focus son publicaciones mensuales que poseen proyecciones macroeconómicas de más de dos fuentes diferentes. Cada mes se encusetan a los departamentos de investigación de bancos de inversión, instituciones financieras y organizaciones de investigación para conseguir su visión del futuro.

En ese aspecto, las conclusiones del sondeo coinciden con las conseguidas por el Relevamiento de Esperanzas del Mercado (REM) del Banco Central, que en el sondeo de enero exhibió un tipo de cambio nominal de cuarenta y ocho pesos por dólar para final de año y una inflación amontonada en dos mil diecinueve de 28,5 por ciento.

Inflación alta, mas se desacelera

En cuanto a la evolución de costos minoristas, el acuerdo de los analistas privados refleja una esencial desaceleración de cerca de dos puntos porcentuales respecto de la inflación de dos mil dieciocho, que conforme el IPC Nacional del INDEC alcanzó cuarenta y siete,5 por ciento , la más alta en los últimos dos años.

La inflación de dos mil diecinueve va a ser menor a la de dos mil dieciocho, mas mayor a la prevista en el Presupuesto

No obstante, las proyecciones ya están más de 5 puntos sobre el dos por ciento de alteración de costes estimado por el Gobierno en el Presupuesto nacional.

Econométrica estima una inflación de dos por ciento para todo dos mil diecinueve, lo que no está lejos del acuerdo general de los analistas privados, mas sí de de la expectativa del pacto con el Fondo Monetario Internacional, en torno a dos por ciento , cifra que tal vez forme una parte de las discusiones de estos días con la misión del organismo en este país esta semana.

Fuente: BCRA
Fuente: BCRA

El REM del BCRA reflejó además de esto que la inflación núcleo –aquella que no toma en cuenta los costes regulados- alcanzará dos,2 por ciento para los próximos 12 meses.

Latin Focus describió que en el último mes mejoraron las esperanzas de inflación, al prever un IPC de dos,8 por ciento (una mejora de 0,2 puntos) para este año y de 20,2 por ciento para el año que viene.

“La inflación debería disminuir este año, debido a las estrictas condiciones monetarias y pese al aumento programado de las tarifas de servicios públicos, lo que nutrirá las presiones inflacionarias”, advirtió el informe.

Por otra parte, conforme la última Encuesta de Esperanzas de Inflación del CIF de la Universidad Di Tella, pertinentes a enero de dos mil diecinueve, la inflación aguardada por la población para los próximos 12 meses se sostiene en 30 por ciento , conforme la mediana de las contestaciones.

Los analistas económicos aguardan una inflación cercana a treinta por ciento y una suba del dólar de dos por ciento

Mientras que en Analytica proyectan una inflación anual de treinta y tres por ciento , los especialistas de EcoGo prevén una inflación de treinta y dos por ciento para todo dos mil diecinueve, con una avance del valor del dólar de dos por ciento anual.

Para EcoGo los componentes que influirán en la inflación este año van a ser la recomposición salarial de treinta y cinco por ciento por igualiarias y un alza de tarifas de cincuenta por ciento , acompañados por una política monetaria del BCRA muy restrictiva, con tasas de interés positivas, y un dólar un tanto más retrasado.

Un dólar considerablemente más calmo que en 2018

Respecto del género de cambio, para dos mil diecinueve se espera una evolución del dólar más cercana a la de la inflación que en años precedentes, mas algo menor. Un dólar a cuarenta y ocho pesos en el último mes del año conforme el REM del BCRA implicará un salto cambiario de dos,7 por ciento interanual, prácticamente 2 puntos menos que la inflación aguardada.

Ramiro Castiñeira, especialista de Econométrica, refirió a Infobae que “las proyecciones están bastante alineadas a las bandas de flotación preparadas por el Banco Central, que tras todo dan un camino cara adelante. A un 2 por ciento de expansión mensual, da un piso mínimo de dólares americanos 47 cara final de año”.

La evolución del dólar se acoplará a la de la inflación mas resignará dos puntos

En exactamente el mismo sentido, los contratos de dólar futuro –en pesos mas atados a la depreciación aguardada por los agentes de mercado- se acuerdan a dólares americanos 50 para el treinta de diciembre de dos mil diecinueve, que refleja un salto cambiario de 32,6 por ciento en uno meses, en un caso así, sobre la inflación aguardada.

Según la asesora Analytica, tras una depreciación tan pronunciada como la del año pasado -el valor de la divisa subió más de cien por ciento- es natural un reacomodamiento de costes relativos, que implica un avance del dólar algo atrasado respecto de la inflación.

Analytica hace un paralelo entre lo ocurrido de marzo a julio de 2016, asimismo con fuerte salto cambiario, y de septiembre de dos mil dieciocho a enero de 2019, una vez que el dólar alcanzara un récord cercano a los cuarenta y dos pesos. Describió que en primer caso, la tasa de interés real –puntos sobre la inflación- pasó de cuatro por ciento a uno por ciento . En el segundo caso, con el instrumento de las Letras de Liquidez (LELIQ), pasó de cuatro a uno por ciento.

Fuente: Analytica
Fuente: Analytica

En cuanto a agregados monetarios, Analytica apuntó que en 2016 cayeron más de un punto del PBI, prácticamente igual que en dos mil dieciocho. También, el tipo de cambio real cayó uno por ciento respecto del pico de costos del dólar en dos mil dieciseis, al tiempo que en 2019 cayó uno por ciento desde el récord histórico del dos de septiembre último.

La clave electoral

Para los analistas el cierre del año plantea una cuestión binaria, con 2 escenarios posibles y muy distantes entre sí. Con un escenario en el que gana el macrismo en las elecciones presidenciales: habría calma en materia cambiaria, por un gobierno market friendly que cumple el compromiso con el Fondo Monetario Internacional, que por su parte es garante del financiamiento. En un caso así es razonable proyectar un dólar sobre dólares americanos 45 a diciembre y una inflación anual cercana a treinta por ciento.

Un segundo escenario, en el que una eventual candidatura de Cristina Kirchner tiene probabilidad de adjudicarse las elecciones, habría más dificultades financieras, no por su plan de gobierno a aplicar, si no por lo que los mercados puedan opinar que va a hacer es gobierno y se adelanten a ello. “Ponerle números al segundo escenario es realmente difícil”, reconoció un analista a Infobae.

La política monetaria “dura” del BCRA y el “poder de fuego” de reservas mitigarán la volatilidad electoral

Ramiro Castiñeira recordó que “Argentina está en un pacto con el Fondo Monetario Internacional y la regla cambiaria y monetaria está más clara. Por consiguiente, la activa de las variables dependerá más el resultado electoral, porque Argentina se juega la vida cada 4 años“.

No se puede soslayar la volatilidad cambiaria propia de los periodos electorales. Jorge Vasconcelos, economista del IERAL de la Fundación Mediterránea, expresó que “el esquema actual no solo implica flotación entre el piso y el techo de la zona de no intervención“, sino “define una amplia brecha de treinta por ciento entre los dos extremos”, al unísono que “las operaciones del Banco Central, tanto en la punta compradora como la vendedora, están limitadas por monto”.

“En tanto que se trate de inseguridad propia de año de comicios, las reservas del Central más los flujos aguardados en favor del Tesoro serían más que suficientes. Si, en cambio, las circunstancias políticas reinstalan ejes del pasado -pesificación, cepos, default-, obviamente no existen instrumentos que compensen tal insensatez. Incluso de esta forma, todo señala que va a haber vida tras las elecciones”, concluyó Vasconcelos.

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