El Banco Central impulsa la competencia entre los bancos y avanza hacia la salida del cepo cambiario
El Banco Central liderado por Santiago Bausili ha implementado un nuevo conjunto de medidas con el objetivo de ordenar su balance y avanzar hacia la salida del cepo cambiario. Estas medidas abordan dos cuestiones clave: la normalización del sistema financiero y la gestión de la “bomba” de pasivos remunerados dejada por la administración anterior.
Las medidas anunciadas son las siguientes:
- Reducción de la tasa de política monetaria para los Pases, del 100% al 80% nominal anual, lo que resulta en una tasa efectiva de alrededor del 116% anual, muy por debajo de la inflación.
- Desregulación de las tasas mínimas de interés, eliminando los requisitos establecidos anteriormente y abriendo el juego a la libre competencia entre las entidades financieras.
- Normalización de la gestión de liquidez a través de los Pases, restringiendo el acceso a la colocación de nueva deuda remunerada a cuenta del BCRA, reservándola exclusivamente a las entidades financieras.
Estas medidas persiguen varios objetivos simultáneamente. La reducción de las tasas de interés permitirá disminuir significativamente el stock de pasivos remunerados y el llamado “déficit cuasi-fiscal”. Sin embargo, se espera un aumento en la emisión monetaria endógena resultado de la fijación de tasas en lugar de la cantidad de dinero en circulación.
A medida que se reduzca el stock real de la deuda remunerada del BCRA, será más sencillo y rápido abandonar el cepo cambiario y eliminar las restricciones sobre los tipos de cambio alternativos al dólar.
El Gobierno también tiene en cuenta el efecto expansivo en términos monetarios derivado de la reducción de las tasas. Por este motivo, la tasa de los bonos públicos continuará siendo atractiva en comparación con otros instrumentos, y las licitaciones de pesos realizadas por el Tesoro seguirán cancelando Adelantos Transitorios con el Central para retirar pesos de la circulación. Los bonos BOPREAL también desempeñarán un papel importante en la absorción de pesos para evitar el aumento de los precios.
Además, la desregulación de las tasas de interés promueve activamente la competencia entre los bancos para atraer a los depositantes. Este incentivo busca aumentar las tasas con el fin de atraer a más ahorradores, impulsando así al sistema a combatir el efecto de la inflación y fortalecer la demanda de saldos reales en pesos.
Por último, los cambios en la gestión de liquidez a través de los Pases buscan restringir la participación de actores en la absorción de nueva deuda remunerada del BCRA, avanzando así hacia la desactivación progresiva de la “bomba” dejada por el Gobierno anterior en el frente monetario.